一、重點市場涉疫影響偏大

　　根據(jù)國金證券數(shù)據(jù)顯示，3月以來，重點市場涉疫的影響偏大。

　　廣東、山東、吉林、上海等地爆發(fā)疫情后，青啤山東銷量占比25%，山東銷量下滑50%，受損偏重;華潤的吉林、山東、上海、廣東合計產(chǎn)能占比16%;烏蘇四地合計占比預(yù)估在15-20%。

　　其次，受到出行制約，餐飲和夜場受影響較大，部分需求由現(xiàn)飲渠道轉(zhuǎn)向非現(xiàn)飲渠道。現(xiàn)飲渠道占比在45%到55%的華潤、青啤、重啤等巨頭受影響較大，而非現(xiàn)飲渠道占比70%以上的珠江啤酒則受損相對有限。

　　盡管自從疫情以來，啤酒行業(yè)成本上行壓力凸顯，但國金證券分析團隊認為這點無需過分擔憂，因為控費、再次提價均為保留手段。根據(jù)預(yù)估，重啤、華潤以及青啤的成本變動浮動分別為4%、6%、6%。此外，燕京將通過大宗采購來平滑成本，大麥上漲可控制在個位數(shù);珠江直接材料占比68%，將提前做好準備，采購、降能耗上都會做工作。

　　二、疫情帶來的總體變化

　　從2020年1月算起，新冠疫情在全國爆發(fā)，沖擊的是現(xiàn)飲渠道。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)飲渠道和非現(xiàn)飲渠道占比常年保持穩(wěn)定，疫情前(2019年)現(xiàn)飲渠道占比為51.40%，非現(xiàn)飲渠道占比48.60%(按銷量)，現(xiàn)飲渠道2020年下跌至48.0%(按銷量)，同比下滑3.4pct。

　　由于居家隔離等政策，國內(nèi)餐飲渠道也相繼收縮。東亞前海證券數(shù)據(jù)指出，在疫情發(fā)生之前的2019年11月，限額以上餐飲行業(yè)的營收總額占比為13.03%，隨后在2020年3月這一比例大幅下落至6.93%，疫情對于餐飲行業(yè)的沖擊迅速而猛烈，啤酒餐飲渠道受損。

　　此外，隨著疫情期間的夜場關(guān)停，高端啤酒也受到較大沖擊。夜場加價率高達到200%，紛紛布局夜場的高端啤酒在疫情后也面臨銷售額大幅縮水的困境。

　　在上述變化的影響下，啤酒行業(yè)的產(chǎn)量下滑，銷量出現(xiàn)短期波動以及營收增速放緩都是不爭的事實;而疫情帶來的最顯著變化便是：成本上行，行業(yè)步入提價潮。

　　自2021年上半年以來，青啤、重啤、百威、華潤等頭部酒企紛紛布局提價，2021年4月，百威率先在行業(yè)內(nèi)進行提價，隨后各廠商陸續(xù)跟進。超高端新品不斷涌現(xiàn)，華潤雪花、青島以及百威都推出了這個類別的代表之作，加速行業(yè)高端化進程。

　　三、后疫情時代該如何布局

　　全國風控防疫措施進入白熱化階段，目前，山東、廣東等地的疫情已接近尾聲，其余多地為上海疫情外溢擾動，隨著上海疫情的有效控制，全國有望近期內(nèi)迎來新的拐點。因此，國金證券認為，在3月、4月的淡季之后，4月下旬啤酒行業(yè)將開始備戰(zhàn)旺季。

　　站在長線觀察，隨著疫情得到有效控制，我國的消費會逐漸復(fù)蘇，促使啤酒現(xiàn)飲渠道進一步恢復(fù)。東亞前海研究所認為后疫情時代影響之下的市場集中度有望進一步提升，未來龍頭有望進一步搶占市場份額。