渠道調(diào)研反饋，次高端400-500元及600-800價位帶在汾酒青花20、舍得系列、洋河夢之藍(lán)系列等培育以及醬酒烘托等帶動下順利承接市場價格升級、市場培育已現(xiàn)效果，主要產(chǎn)品放量明顯，價位帶擴容全年有望維持在30%以上。其中，青花20在青花30控量挺價情況下放量高增，河南等優(yōu)勢區(qū)域接近2020年全年銷量。

　　高端酒方面，茅臺7月配額發(fā)貨慢、價格環(huán)比上升，批價在2800-2860、3550左右。普五批價近千元，成都地區(qū)率先經(jīng)銷商體系改革、渠道變化帶動批價3季度旺季前有望突破千元，計劃內(nèi)發(fā)貨進(jìn)度70%以上。國窖1573則在批價920元以上，進(jìn)度65%以上。下半年基數(shù)拉平后，高端陣營有望在旺季實現(xiàn)銷售放量和批價的雙提升。

　　安信證券研報判斷，2021年是較為確定的次高端高景氣年份。今年的“結(jié)構(gòu)性景氣”仍舊突出，不僅適用于次高端、醬酒，其他頭部和高端亦然，凸顯了白酒基本面的強勁。同時，2020年中秋國慶存報復(fù)性消費特征，在今年總體中高端消費力較強且出國受限情況下，仍然值得期待，尤其在五糧液和國窖1573的價格層面。

　　此外，從價格角度看，2021年全國白酒批發(fā)指數(shù)表現(xiàn)強勁，2-6月持續(xù)走高，環(huán)比每月提高，名酒價格指數(shù)亦然。業(yè)界認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)升級態(tài)勢明顯，主要是疫情過后的經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢較好，疫情以來中高白酒消費人群消費力未降，同時商務(wù)消費持續(xù)恢復(fù)。

　　以下為方正證券關(guān)于茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河的2021年中報業(yè)績前瞻：

　　貴州茅臺：非標(biāo)產(chǎn)品的提價效應(yīng)Q2開始更多反應(yīng)至報表，公司持續(xù)擴大直銷比例，預(yù)計Q2收入增速將有環(huán)比小幅提升;結(jié)構(gòu)提升疊加稅費影響回歸正常，Q2將扭轉(zhuǎn)凈利增速不及收入增速的局面。開箱銷售政策延續(xù)，公司H1發(fā)貨較少，在整體量增的背景下預(yù)計下半年會加大投放，全年業(yè)績呈現(xiàn)“前低后高”。

　　五糧液：公司Q1業(yè)績保持高增，Q2延續(xù)良好的回款和發(fā)貨節(jié)奏，上半年回款完成約60-70%。此外，公司渠道管控更加體現(xiàn)精細(xì)化，延續(xù)嚴(yán)格控貨政策，視渠道庫存情況不同而逐步發(fā)貨，當(dāng)前庫存約1個月左右，Q2整體在價格基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上放量。預(yù)計公司21Q2收入/*增速分別為18%/22%。

　　瀘州老窖：公司Q1收入/*同比保持較高增長，Q2增速有所放緩，河南會戰(zhàn)暫停渠道模式調(diào)整。當(dāng)前公司全年回款已達(dá)60-70%，國窖回款比例更高，二季度國窖及特曲回款同比增速預(yù)計超過20%。預(yù)計21H1凈利率略低于去年同期水平。預(yù)計公司21Q2收入/*增速分別為20%/26%。

　　洋河股份：公司上半年調(diào)整基本到位，價盤穩(wěn)固，回款取得雙位數(shù)以上穩(wěn)健增長，夢6+系列同比增速超50%，水晶夢導(dǎo)入節(jié)奏良好，海天系列呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇狀態(tài)。公司當(dāng)前庫存約為1個月左右，處于歷史較低水平。目前公司的核心管理團(tuán)隊基本調(diào)整到位，2121年薪酬改革和股權(quán)激勵措施預(yù)計也將陸續(xù)落地。預(yù)計21Q2營業(yè)收入將取得雙位數(shù)增長;考慮到海天系列的復(fù)蘇表現(xiàn)，公司上半年凈利率水平或略低于2020年同期。預(yù)計公司21Q2收入/*增速分別為12%/14%。